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今天共享的是：中信建投：医药行业盘考：驻足于内，开垦于外

陈诉缠绵：72页

中信建投医药行业盘考陈诉中枢本体纪念

在群众化阵势重塑的配景下，中国医药行业需秉持“驻足于内，开垦于外”的策略，推动本事自主可控并加快国际化布局，以搪塞关税政策与地缘政事挑战，捕捉群众医药产业链变革机遇。

从外部环境看，列国医药行业上风互异。中国领有制造与供应链、东说念主口与内需上风，改进能力也在快速擢升；好意思国在改进与早期研发方面上风显耀；欧洲、东南亚、中东等市集则因相对分布而具备招引力。医药产业链复杂，跨国药企分娩基地遍布群众，但关键原料药分娩在一定进度上依赖中国和印度。医药行业具有东说念主说念属性，关税征收相对严慎，不外仍面对挑战。

中好意思关税政策对医药行业的影响有所不同。在制药产业链方面，药品取得阶段性豁免，国内改进药出海多为IP转让，通过BD妥洽对外授权，不产生商品销售逻辑，对CXO及上游影响暂时可控，原料药绝大多半品类也豁免加征关税，不外制药行业关税征收处于232探访历程中，后续影响待不雅察。关于器械行业，恒久看好自主可控及器械出海趋势，分析单个企业需顺心好意思国竞争敌手发货分娩地、国外企业原土化策略、中国企业对好意思出口收入占比等身分。

“驻足于内”方面，医药行业需稳住国内根基，拥抱改进与整合。政策上，校正插足深水区，高质料增长成常态，2025年重表顺心药品和耗材集采政策优化及多元复合医保支付方式校正，院内市集需强化临床价值评估，院外市集有增量机会。外部环境突变带来供应链计谋转机，为国产替代提供机会。医疗器械行业处于并购整合拐点，迈瑞医疗等企业通过横向、纵向并购拓展家具线、擢升竞争力；中成药行业细心资源整合与计谋赋能；制药行业国外并购以本事布局为主，国内则侧重资源整合。

“开垦于外”方面，要把捏节律与旅途，积极开垦国外市集。器械出海后劲大，不同细分领域出海旅途有划分，国产龙头蓄势待发；国外授权交游中，药企license-out数目和金额全体增长；疫苗出海模式趋于多元，从成品出口向价值链高下流延展；血成品出海以静丙为机会，头部企业凭借领域效应停战判能力有望占据上风，家具国外注册连续激动。

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